2021年强走势依然延续，截止12月13日收盘，创业板指数3496点，较2020年底的2966点上涨17%。
大盘翻滚，也搅动着冲关者神经。
12月10日，腾亚精工创业板首发过会。3月披露招股书的远翔新材，已处“已问询”阶段，距离上市更近一步。
只是，能否真正如愿呢？
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迭代隐忧 外销风险何解？
SHOU CAI
公开信息显示，南京腾亚精工科技股份有限公司(以下简称“腾亚精工”)，成立于2000年，主营业务产品为射钉紧固器材和建筑五金制品。前者主要产品为燃气射钉枪及其配套的射钉、瓦斯气罐等；后者主要产品包括通风口、检查口、地板支撑等。
2018年至2020年及2021上半年（下称“报告期”），公司营收2.78亿元、3.19亿元、3.67亿元、2.27亿元，对应净利润分别为4220.28万元、4941.94万元、5513.13万元、2600.93万元。
2021上半年营收、净利增长突出。腾亚精工表示，因射钉紧固器材主要面向国内和欧洲为主的海外市场，受疫情转好，该固件需求增长较快。
疫情爆发的2020年，腾亚精工营收、净利也实现两位数增长，不弱于2019年，成长活力值得肯定。
不过，细分业务隐忧点不容忽视。
射钉紧固器材，在各期主营业务收入中占比57.95%、56.38%、55.33%、63.34%，稳坐半壁江山。其主要产品燃气射钉枪以内销为主，在国内市场占据领先地位。
然燃气射钉枪的高营收比重，也隐含竞品创新、技术迭代风险。
放眼市场，HILTI、DEWALT、HIKOKI 等竞品已实现高动能电动射钉枪量产，未来腾亚精工产品是否会被取代，技术是否符合创业板定位，曾遭到交易所两次问询。
监管层指出，电动紧固工具行业的发展是否对发行人产品造成替代风险，以及发行人的具体应对措施，进一步论证发行人是否符合创业板定位。
腾亚精工表示，燃气射钉枪经过多年发展，技术成熟可靠，短期内仍将是市场主要的射钉紧固工具。同时也表示，将持续对现有燃气射钉枪产品升级改进、紧跟电动射钉枪行业技术发展趋势。
科技实力如何？
2019年腾亚精工未获得高新技术企业认定，无极4好吗 2020年才重新取得该认定。
报告期内，无极加速器 研发投入分别为1,135.13万元、1,582.21万元、1,854.96万元、1,118.92万元。其中最主要的人工成本占70%以上。
研发效率、精准度也是考量，如通风口的研发花费为700余万，无极4平台代理 但报告期内，腾亚精工并没形成任何关于通风口的发明专利。
再看建筑五金制品业务，主要销往日本。
境外销售收入，分别为1.94亿元、2亿元、2.24亿元、1.35亿元，分别占当期主营业务收入的70.77%、63.64%、61.90%、60.01%，占比较高。海外疫情的不确定性、国际贸易环境变化等潜在风险，值得警惕。
招股书亦坦言，近年来，全球经济环境复杂多变，贸易保护主义兴起。公司产品主要出口至日本、欧洲地区，如公司主要出口地区的贸易政策、关税水平发生重大不利变化，将会对经营业绩产生不利影响。
并不算夸言。腾亚精工外销的前五大客户，也是主营业务的前五大客户，均为外企。报告期内，外销前五大客户中除GNGroup为贸易商外，其他均为ODM模式下的品牌商。
此外，腾亚精工还有海外诉讼麻烦。
2020年9月，以Airco公司在澳大利亚销售的、公司所生产的罐内计量瓦斯气罐侵犯其在澳大利亚注册专利为由，ITW公司向澳大利亚法院提起诉讼，并以立案。截至招股书签署日，该诉讼处于庭前审理阶段，尚未正式开庭。
腾亚精工向Airco公司出具的承诺保函称，“若因公司销售的罐内计量瓦斯气罐发生专利纠纷，且Airco被列为被告起诉时，将由公司代为支付律师代理诉讼费及后续可能发生的侵权赔偿。因此，公司存在因该诉讼承担费用或者在澳大利亚销售受影响的风险”。
上述风险，也引来监管层审视。
深交所对腾亚精工按照内销和外销收入，主要客户的控股股东及实控人、订单获取途径、开始合作时间、是否存在长期合作协议、各期交易持续性、结算周期、交易价格及变动趋势、信用政策、退换货情况、期末应收账款及期后回款情况进行了关注。
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