"预计合约销售额年增幅30%。"领地控股集团有限公司（下称"领地控股",6999.HK）最新的预测值看上去幅度不小，但实际上距离早先的目标有些遥远。
领地控股曾在2019年提出："将全力以赴完成重点省份70余个核心城市进驻，力保100个以上优质项目覆盖的阶段性战略目标，最终在2020-2021年实现千亿战略的新跨越。"然而最终，无极娱乐怎么做代理 公司在2020年只录得250亿元销售额。
与目标一同收缩的，还有领地控股的股价。2021年5月末至今，公司股价从9.2港元/股降至最新的6.25港元/股，累计下滑约三成。
种种现象背后，是领地控股近几年来大笔拿地带来的后遗症：毛利率下滑、无极集团总代理 负债问题紧张、融资成本高……
步子太慢的"全国化"
深耕川渝的领地控股是典型的家族式企业。公开资料显示，1999年，刘玉奇、刘山、刘玉辉在四川创立了领地控股。之后，刘玉奇和刘山退出，房二代刘策和刘浩威走到了台前，刘玉辉目前则位于领地的权力中心。
2018年至2020年，公司营收为45.15亿元、75.8亿元、131.9亿元；净利润分别为4.21亿元、5.45亿元、8.6亿元。
截至2020年底，领地控股土储总建筑面积约为1654万平方米，其中69%位于川渝经济带，并以成都、乐山、眉山、绵阳、南充居多。2020年，其在成渝经济带及四川省的销售额占到总销售额的74%。
惠誉国际2021年5月发表报告称："公司近70%的合约销售额来自于四川省，高度聚焦四川地区的战略是一把双刃剑；相较更高评级的同行，领地控股的合约销售额略显单薄，财务指标波动较大，并对信托贷款依赖程度较高。"
事实上，领地控股开始全国化的步伐并不算晚，无极荣谈代理 公司早在2006年就进军了佛山市，但直到2017年才进一步扩展至河北省承德市，2018年进入相邻的重庆市场。
等到公司发现拓土步伐太慢时，中国房地产市场已经开始由"增量时代" 向"存量时代"转换，领地控股开始奋起直追，但似乎良机已过。
大举拿地的"后遗症"
2019年前后，公司多次强调"千亿目标"，并开始大刀阔斧地推进拿地进程。
2018年至2020年，领地控股存货从186亿元上涨至293亿元、416亿元，期间公司多次溢价拿地，其中溢价率最高的一次是2017年竞买惠州市地块，成交价12.54亿元，溢价率达到了251%。
领地控股将"过犹不及"诠释得淋漓尽致。《投资者网》研判招股书发现，2020年3月至7月，公司在5个月内时间里增加土储接近300万平方米。
这同时为之后的问题埋下了隐患。
2018至2020年，领地控股毛利率一路降低，分别为35.7%、27.8%、27%；同一时期净利率也持续下滑，分别为11.5%、8.9%、8%。
这一情况且一时难以缓解。评级机构穆迪今年5月分析："由于较高的土地成本，公司未来12-18个月毛利率将从2020年的27%下降至21%-22%，但其合约销售额或将录得持续增长至250亿元。"
实际上，更为严峻的是资金链问题。2018年、2019年与2020年前5月，公司净资产负债比率分别为110%、140%、150%。
截至2020年，领地控股剔除预收款后的资产负债率为75.9%，撞破该指标"不得超过70%"的"红线"标准。
根据2020年年报，公司借款主要由"银行贷款"与"长期其他贷款的即期部分"组成，总的看利率并不低，前者为5.21%至10.12%，后者为8.82%至13.31%，而惠誉评价公司"对信托贷款依赖程度较高"，以此来看，后者或涵盖了信托贷款。
另外，公司融资成本从2019年的2.3亿元增加到了2020年的3.06亿元，同比增加33%。
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