2月份社融、信贷、无极荣谈代理 M2增速均明显反弹，且前两者新增规模大幅高于去年同期值，再度超出市场预期。其中，（1）信贷与表外票据高增依旧是社融增速反弹的主要贡献力量；（2）信贷强劲，一方面源于实体经济向好企业融资需求旺盛，如本月企业中长贷同比多增6854亿元，创下有统计数据以来单月最高同比多增值；另一方面去年疫情冲击下的低基数效应，也导致居民部门贷款同比多增5000亿元以上；（3）M2大幅回升是信用扩张和财政支出提速共同作用的结果，春节错位扰动则是M1回落的主因。
往后看，随着国内经济延续微过热现象、海外流动性边际收紧，货币政策大概率会加大贯彻“稳字当头”的力度、稳步回归常态，加上未来数月去年同期的基数效应将大幅提高，预计M2、社融、信贷增速或重回下行趋势，上半年流动性大概率延续“紧平衡”，无极集团总代理 利率波动向上的概率较大。
正文
事件：2020年2月份，社融增量为1.71万亿元，比上年同期多增8392亿元；新增人民币贷款1.36万亿元，比上年同期多增4529亿元；货币供应量M1、M2分别同比增长7.4%、10.1%，增速较上月末分别降低7.3和提高0.7个百分点。
一、信贷与表外票据延续高增，共致社融增速超预期反弹
2月份社融增量为1.71万亿元，同比多增8392亿元，无极娱乐怎么做代理 连续两个月高于去年同期值，再度大超市场预期；存量增速为13.3%，较上月亦回升0.3个百分点（见图 1-2）。从各分项看（见图3）：
人民币贷款和表外票据是依旧社融高增的主因。如受益国内外需求强劲修复、企业融资需求增加，本月新增人民币贷款同比多增6198亿元；同时银行信贷管控偏严导致部分表内票据转向表外，加上企业经营向好开票需求增加，表外未贴现银行承兑汇票同比多增4601亿元，两者共同支撑社融大幅多增。
但企业债券、政府债券和信托贷款持续对社融形成拖累。如受市场利率回升较多（国内十年期国债收益率2021年2月均值较1月提高9BP），债市投融资意愿有所降温影响，本月企业债净融资额同比减少2588亿元，为社融最大拖累因素；此外随着逆周期政策逐步退潮，加上地方债发行有所后置，政府债券同比减少807亿元；“两压一降”严监管政策目标下，信托贷款规模继续压降，本月同比减少396亿元。
其他社融分项中，股权融资、委托贷款、外币贷款均同比多增200亿左右，主要还是反映出当前实体融资需求较为强劲。
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