上游对中下游挤占再加剧，无极4总代理抽水 利润回升难持续
2021年1-10月工业企业利润点评
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文 财信研究院 宏观团队
一、从量、价、成本三因素框架看，生产加快、成本压力有所缓解和价格上涨共同支撑工业企业利润增速回升，且后者仍是主要贡献力量。此外，2019年基数偏低也有利于本月工业企业利润两年平均增速走高。
二、分行业看，上游对中下游的挤占加剧，行业间盈利分化仍未改善。从利润占比看，无极4总代理开户 1-10月上游采矿业、原材料制造业利润占全部工业的比重为42.5%，较1-9月份再度大幅提高1.2个百分点，同期除医药制造外的下游消费品制造业利润占比继续创下新低，降至14.5%。从利润增速看，受生产资料价格高位运行和保供稳价政策推动能源生产加快影响，10月份采矿业、原材料制造业利润增速分别较上月分别加快51.7、18.4个百分点，增幅明显快于全部工业；相比之下，无极4总代理怎么样注册 受成本抬升和需求走弱的拖累，1-10月份中游装备制造业和下游消费品制造业利润两年平均增速，分别较1-9月份回落1.2和1个百分点。
三、预计工业利润回升难持续，四季度呈温和放缓态势。一是本轮全球经济复苏周期被拉长和今冬天气可能偏冷将推升能源需求，预计四季度工业品出厂价格（PPI）还将维持在10%以上的水平，继续对工业利润形成一定支撑。二是中下游企业仍面临较大的成本压力，加之上游高耗能行业面临的供给约束以及工业生产、房地产投资放缓的状况，预计工业利润两年平均增速将边际放缓。
四、受益于逆周期调节政策加码、低碳转型背景下技改投资和重大工程投资提速，本月工业企业资产、负债增速均提高较多，国企资本开支率先回暖。此外，受去年同期低基数效应和生产加快、需求走弱影响，本月工业企业产成品库存增速反弹较多，但仍不会改变本轮补库存周期已步入尾声大趋势。
事件：2021年1-10月份，全国规模以上工业企业利润总额同比增长42.2%，两年平均增长19.7%，仍处于近年来同期较高水平；从边际变化看，10月份规上工业企业利润两年平均增长26.4%，较9月份大幅提高13.2个百分点（见图1），创下3月份以来新高。
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