高基数和供给增加共同导致食品价格回落，叠加国际油价波动和居民消费需求不足，无极4总代理是谁5月CPI同比回落1个百分点至3.3%。4月疫情对食品价格的推升作用已经基本消退，在高基数、猪周期步入下半场和天气转暖后蔬菜水果供给增加等因素的叠加影响下，4月食品同比价格涨幅回落较多。其中，猪肉同比较上月回落19.5%至96.9%，对CPI的拉动降低0.4个百分点；蔬菜价格环比下跌8.0%，是食品价格回落的主因之一。除医疗保健外，4月非食品各分项均出现不同程度的回落，其中受国际油价大幅波动影响，交通和通信降幅继续扩大，是非食品的主要拖累；疫后需求不足成影响居民消费的关键变量，可选消费品和服务价格面临一定下降压力。
>> 预计5月CPI增长2.6%左右，较4月回落0.7个百分点。一是预计5月食品价格环比降幅与4月相当；二是国际油价已触及国内成品油调控下限，且4月下旬国际油价有所回暖，预计5月国内油价相对平稳，但居民消费需求不足态势或将延续；三是5月份CPI翘尾因素为3.2%，与4月相同。
>> 国内需求恢复不及生产，无极4最大总代理叠加国外需求下降，PPI降幅扩大。4月PPI降幅扩大1.6个百分点至3.1%，国际原油和大宗商品价格回落是直接原因，而疫后国内需求恢复速度慢于生产，且全球疫情大流行下外需回落，是PPI回落的根本原因。
从行业看，受国际油价持续下跌影响，石油产业链出厂价格降幅居首，是PPI下降的主要贡献力量；同时受全球需求回落影响，国际大宗商品价格下降，导致国内上游原材料行业价格降幅扩大。另外，计算机、通信和其他电子设备制造业价格有所上涨，或与数字经济兴起有关。
>> 预计5月PPI约增长-3.4%，全年增长-2.0%左右。一是需求层面看，全球疫情冲击下外需回落对工业品价格的冲击将持续存在，国内PPI的走势需看国内需求恢复情况，预计逆周期调节政策下，国内需求恢复步伐将加快，有利于PPI的稳定。二是供给层面看，随着国内逐步复工复产，工业供给能力提高，供给大于需求，不利于价格的提高。三是疫情下国际大宗商品价格上涨动能不足，将对国内PPI形成制约。预计5月份PPI增长-3.4%左右，2020年全年PPI增长-2.0%左右。
>> PPI和CPI剪刀差有所扩大，反映经济下行压力较大。历史数据表明，PPI和CPI剪刀差与工业企业利润和名义GDP增速存在显著正相关关系。4月份剪刀差较上月扩大0.6个百分点，连续17个月为负，反映我国工业企业利润下降态势仍将延续。展望未来，我们预计未来剪刀差或将继续为负，经济下行压力较大。
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