本文由公众号“苏宁金融研究院”原创，无极4登录平台 作者为苏宁金融研究院宏观经济研究中心副主任陶金。
1月底以来，著名经济分析人士任泽平连续发表多篇关于流动性拐点的文章，阐述当前信用扩张的拐点临近。“拐点论”迅速成为市场讨论的焦点。不过据观察，这场讨论并没有正反双方，信用收缩在很早之前便成为市场比较一致的预期。
1月份金融数据的“矛盾”
当信用收缩越来越成为市场一致预期时，无极荣耀无极4 1月的金融数据似乎并不支持拐点论。1月份信贷和社融数据双双超预期，其中1月新增人民币贷款3.58万亿元，同比多增2252亿元，创历史新高；1月社会融资规模达到5.17万亿元，同比多增1207亿元。这是为什么？
我们认为，1月信贷增量创新高，更多的是实体经济的短期变化和其他短期因素所致。
首先，从信贷需求端看，1月实体经济尤其是工业部门的继续复苏，逐步带动企业的投资需求，中长期信贷需求依然旺盛；1月居民部门的消费和购房需求也逐渐火爆起来，汽车、智能手机等消费同比都大幅增长，而住户贷款较上年同期也几乎翻番。
其次，从信贷供给端看，银行在稳信用政策预期下尽早投放额度，可能是信贷额度投放较多的一部分原因，但央行在1月份已经控制了信贷投放额度调控，否则1月信贷扩张的速度可能更快。同时，无极县4路车线路图 临近春节，现金需求增加，也一定程度上带动了短期内信贷增加。
拐点的逻辑成立
我们同意流动性出现拐点的论断。即便1月新增信贷创新高，信贷扩张节奏也不改由2020年的“宽信用”向2021年的“稳信用”过渡。因为：经济经历了三个季度的复苏，生产和投资部门都基本恢复了常态，不适宜继续实施宽松信贷政策，而消费即使尚未完全恢复，但总量宽松的货币政策并不能起到明显提振消费的作用。因此，当前宏观经济运行态势要求信贷政策要回归常态，进而要求边际收紧，进而可能出现拐点。
任泽平也提到了拐点不会太尖锐，而是平滑地回归常态，这符合央行“不急转弯”的政策取向。也即“不太尖的拐点”对应“不急转弯”，其中“不太尖”对应不急，“拐点”对应“转弯”。同时我们认为，信用拐点可能会比一些激进观点预期的要略慢到达，因为一季度是信贷投放旺季，在当前利率水平下，银行有意愿保持信贷投放，实体部门也存在信贷需求，央行想要通过窗口指导和宏观审慎管理来控制信贷投放，其实际效果毕竟不如总量信贷政策的收缩来得快。
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